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造纸板块补涨 要求强烈

人民币的不断自考培训升值，对造纸板块构成了直接利好，但该板块的整体涨幅明显落后于大盘，有强烈的补涨要求，建议投资者继续重点关注。

造纸产业发展政策将出台，规模和环保将成我国挤出机市场发展迅速为造纸产业发展的重要指标。造纸产业现在处于整合阶段，国和高端设备铝材研发等产业链条家产业政策鼓励大型企业的进一步扩容，整合完成后大宗纸种将成为价格联盟式的垄断行业。“林纸一体”仍是中国造纸产业发展的中轴，符合“规模与环保”的产业政策。中国造纸业纸吸油烟机浆结构需要提升，但全球木材资源紧缺，进口木浆价格居高不下，林纸一体化成为中国造纸业长期发展的必需条件。鉴于木材资源的稀缺所带来的林纸基地巨大的价值和国际上“林纸一体化”上市公司高于同业的估值水平这一事实，国内的林纸一体化公司的投资价值应当获得大幅提升。

中国将成为纸品净出口国，造纸业是当今中国为数不多的，产品供不应求且市场潜力巨大的产业之一，伴随着中国经济的高速发展，上世纪90年代以来在中国获得了长足的进步。根据统计数据，2005年我国纸与纸板消费总量为5930万吨，继续位居世界第二位，仅次于美国。年我国纸与纸板消费量高速榆林增长，年复合增长率为12.65％。然而，中国当前人均消费量仅为42公斤，远低于发达国家的人均300公斤的消费量，也低于世界人均52公斤的消费量。基于中国经济持续高速增长的预期，我们预计未来几年中国纸与纸板的消费量仍将维持高增速。

供求方面来看，06年很可能成为多年来首次纸生产量大于消费量的一年，需求缺口预计为26万吨。这主要是因为纸04、05年新上马产能06年集中释放导致。预计07年缺口扩大为41万吨，08年由于奥运会带动纸消费以及07年新上产能较少降低生产增速，缺口减少，基本供求平衡。据此我们认为，07年纸价格很难显著回升，多余产能将不得不寻求海外市场，在此，人民币升值成为负面因素。行业毛利率水平将依然低迷，再加上纸是主要污染纸种之一，中小纸厂面对行业不景气和环保压变形增加较鸡眼机快力双重作用，将更加难以生存。而对华泰等大型纸厂而言，则是扩大市场份额的良机。

二级市场上看，造纸、煤炭、电力等同为仅余的几个估值水平未明显提升的板块，有着强烈的补涨意愿，预计07年上半年造纸板块的市盈率水平将受板块轮动的影响，有一定幅度提升。行业的基本面预计07年中期将有所回暖。垄断龙头和林纸公司受行业拖累较小，具备大幅超出行业平均水平的投资价值。投资者可继续关注。

容维 许洋 李宁

转载自：金融界站