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“铜博士”引领新一轮牛市火车模型

今年以来，黑色系掀起了商品市场上波澜壮阔的多头行情。年末将至，“铜博士”发威，能否接棒黑色系，掀起新一轮涨势呢？

铜价走强与黑色暴涨背后的逻辑不幕墙隔断同。着色剂黑色作为中国自主定价的商品，受国内自身货币因素的影响极大，同时去产能在黑色行业里极为明显，导致黑色商品出现了阶段性的供需失衡，移动横梁叠加货币因素导致价格大幅上涨。有色则不同，其具有机械强度高全球定价的特征，在美国制造业及房地产业复苏的背景下，叠加中国货币因素以及商品板块基差回归之下，铜有望继续上涨，但有别黑色系的上涨表现。

本轮铜价上涨，中国因素功不可没。首先是中国经济数据的走好：国内GDP增速保持平稳，制造业PMI指数逐步走高，PPI指数结束4年多的负增长之后加速上行，提振了市场对铜价走势的预期；其次是国内通胀压力逐步体现，在通胀抬头背景下，金属铜的金融属性会越来越明显，吸引投机资金的关注；第三，汇率变动也使得沪铜价格表现强势，并带来伦铜价格走高，这是本轮上涨最重要的导火指示器线。综合上述因素来看，基本面尚未对铜价构成利多，主要是金属铜的金融属性在起作用。

花旗在近期发布的报告中也表示，随着全球经济增长加速，2017年大部分原材料将会表现强劲。该行预计，2017年商品市场上供应过剩的局面有望逐步消失，恢复平衡。在未来个月内，看好原油、铜、锌和小麦。

不过，也有业内人士指出，铜价反弹是经济短暂回暖的一个反映，但并不代表能够扭转铜需求面的弱势。从中下游企业的订单反映情况来看，下游需求方面还是存在是否能够持续改善因此的担忧，企业仍然面临严酷的生存困境。

从整个大宗商品的走势来看，投资者的预期已经改变了，大宗商品持续下跌几无可能。对金属铜而言，铜价走势的驱动因素也已经改变：货币和通胀或将成为铜价阶段性驱动因素。尽管2017年仍然会有大量新增铜矿山，但是市场对铜精矿过剩的担忧即将步入尾声，同时铜价被基本面一直压制在相对低位，也成为投资者追捧的标的。展望大宗商品后市，整体价格重心将会逐步上升，对整个大宗商品价格趋于乐观。

经济企稳回暖是铜价大幅走强的基本条件。经济的回暖和今年中国的政策带动有较大关系。当下房地产政策全面收缩，料将对明年经济产生一定影响。对于大宗商品走势而言，今年是价格重估的一年，一旦重估完成，商品价格将出现明显分化，回归基本面行情。

此番上涨只能认定为暂时性的拉涨，不能作为经济企稳的预兆。铜后期走势如何依然取决于人民币汇率和美联储议息会议结果，整体上铜价可能维持高位震荡走势，大幅上涨或大幅下跌的概率较小。