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2014年经济仍处下行通道

2014年经济仍处下行通道2014-01-21 中信证券表示，年末国内宏观数据预期差普遍为负，市场对2014年基本面预期依然处于下行通道中。2013年国内宏观数据发布，全年经济顺利收官。国家统计局公布数据显示，2014Q4单季GDP同比7.7%，环比1.8%。12月工业增加值同比9.7%，略低于预期，消费13.6%，符合预期，投资累计同比19.6%，明显低于预期。中信证券表示，年末国内宏观数据预期差普遍为负，市场对2014年基本面预期依然处于下行通道中。

债市出现“违约”首单产能过剩行业引担忧。常州永泰丰化工有限公司1月20日正式公告无力清偿债务，债市首单“违约”出现。中信证券认为，信用风险担忧依然较高，实际兑付风险最高的还是1月31日的中诚信托“至诚一号”;信用体系的出血点可能以下三个方面：中小企业私募债、景气向下和产能过剩行业的债务、部分地方政府性债务，今年二季度才是高峰。

而新股监管升级5只暂缓发行57家机构被查。近来新股高市盈率和混乱局面让监管力度升级，在开闸后短短一周内，两个公告，五只新股暂缓发行，57家机构被要求核查。一支将近200人的稽查大队，开始涉入承销商及买方的短信、微信、QQ，以及私人邮箱。中信证券仍然表示，加强法制监管有助于缓解三高现象。

财政部征求金融工具会计准则补充规定意见。近期，国内金融市场出现了各种形式的创新金融工具，如企业发行或拟发行的优先股、永续债等，其会计处理在实务层面存在一定争议。为规范相关会计处理、发挥金融支持实体经济的作用，财政部日前草拟意见对企业发行的优先股、永续债等金融工具相关的会计处理做出补充规定。

中信证券认为，该会计准则明确普通优先股的权益属性，落实优先股的记账规则，为之后优先股的推出做好基础工作。

市场流动性方面，1月21日将进行逆回购操作提供短期流动性支持。据央行微播报道，针对现金大量投放等节假日因素对市场流动性的影响，1月20日，央行已通过常备借贷便利向大型商业银行提供短期流动性。21日还将进行逆回购操作，继续提供短期流动性支持。金融机构要加强流动性和资产负债管理，维护春节前货币市场平稳运行。

中信证券认为，央行表态基本符合预期，春节前不会形成钱荒格局，有利于缓解投资者负面情绪，流动性对于大盘的影响将边际递减。从历史数据统计来看，在央行的对冲之下，一般在节前4个交易日左右利率会出现回落，预计下周银行间利率将回归至正常水平。

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